7月中國經濟觀察：投資動能趨緩，工業消費穩中求進

投資動能趨緩：民間與外資投資雙雙下滑

根據中國國家統計局8月15日最新數據顯示，2025年1-7月份全國固定資產投資(不含農戶)總額為28兆8,229億元人民幣(以下貨幣單位均為人民幣元)，較去年同期成長1.6%。然而，若從月度來看，7月份固定資產投資(不含農戶)呈現月減率0.63%，顯示投資動能有所放緩。值得注意的是，民間固定資產投資在同期呈現年減率1.5%的狀況，反映市場信心仍需提振。在不同登記註冊類型中，內資企業固定資產投資年增1.7%，港澳台企業投資年增3.5%，但外商企業固定資產投資則大幅年減15.7%，這對整體經濟成長構成一定的挑戰。

從產業別來看，第一產業投資達5,646億元，年增率5.6%。第二產業投資表現亮眼，總額達10兆4,455億元，年增率高達8.9%，其中工業投資年增9.0%。細究第二產業，採礦業投資年增3.0%，製造業投資年增6.2%，而電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資更是大幅成長21.5%。相較之下，第三產業投資總額17兆8,128億元，則呈現年減率2.3%。不過，第三產業中的基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)年增3.2%，其中水上運輸業投資年增18.9%、水利管理業投資年增12.6%，鐵路運輸業投資亦成長5.9%，顯示政府在基礎建設方面仍持續投入。

就區域分佈而言，東部地區投資呈現年減率2.4%，東北地區投資年減3.0%。中部地區投資則年增3.2%，西部地區投資年增3.6%，顯示中國大陸中西部地區的投資成長較為穩健。

工業生產穩健成長：製造業與高科技產業為主力

7月份規模以上工業增加值較去年同期實際成長5.7%(增加值增速均為扣除價格因素的實際成長率)。若以月增率觀察，7月份規模以上工業增加值較上月成長0.38%，顯示工業生產持續擴張。累計1-7月份，規模以上工業增加值則較去年同期成長6.3%。

三大產業門類表現方面，7月份採礦業增加值年增5.0%，製造業年增6.2%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增加值則年增3.3%。從經濟類型來看，國有控股企業增加值年增5.4%，股份制企業年增6.5%，外商及港澳台投資企業年增2.8%，私營企業增加值則年增5.0%。

在41個大類行業中，有35個行業增加值保持年增率成長。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業年增8.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業年增6.8%。值得關注的是，通用設備製造業年增8.4%，汽車製造業年增8.5%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業更是大幅年增13.7%，顯示相關製造業動能強勁。此外，電氣機械和器材製造業、電腦、通訊和其他電子設備製造業均年增10.2%，顯示高科技製造業表現亮眼。

產品產量方面，7月份在623種規模以上工業產品中，有335種產品產量較去年同期成長。主要產品如鋼材產量達1億2,295萬噸，年增6.4%。汽車產量達251.0萬輛，年增8.4%，其中新能源汽車產量更達117.6萬輛，年增17.1%，凸顯綠能產業的發展趨勢。原油加工量達6,306萬噸，年增8.9%。然而，水泥產量達1億4,557萬噸，卻呈現年減率5.6%。

在銷售與出口方面，7月份規模以上工業企業產品銷售率為97.1%，較去年同期下降0.2個百分點。同期規模以上工業企業實現出口交貨值1兆2,904億元，較去年同期名義成長0.8%，顯示出口動能仍較為溫和。

社會消費品零售溫和成長：線上消費扮演關鍵角色

7月份社會消費品零售總額達3兆8,780億元，較去年同期成長3.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額為3兆4,931億元，年增率為4.3%。累計1-7月份，社會消費品零售總額達28兆4,238億元，年增率為4.8%。剔除汽車因素後，1-7月份消費品零售額則成長5.3%。

從經營單位所在地來看，7月份城鎮消費品零售額為3兆3,620億元，年增3.6%；鄉村消費品零售額為5,160億元，年增3.9%。這顯示城鄉消費市場均呈現成長。

在消費類型方面，7月份商品零售額為3兆4,276億元，年增4.0%；餐飲收入為4,504億元，年增1.1%。餐飲業的成長幅度相對較低，暗示消費者在餐飲方面的支出復甦較為緩慢。

值得關注的是，線上消費持續扮演重要角色。1-7月份全國線上零售額高達8兆6,835億元，年增率達9.2%。其中，實物商品線上零售額為7兆790億元，年增6.3%，占社會消費品零售總額的比重為24.9%，顯示線上購物已成為民眾消費的重要管道。在實物商品線上零售額中，吃類商品成長14.7%，穿類商品成長1.7%，用類商品成長5.8%。

零售業態方面，1-7月份限額以上零售業單位中，便利店零售額年增7.0%，超市年增5.2%，專業店年增5.8%，百貨店與品牌專賣店則分別年增1.1%及1.9%。

圖資來源：中國國家統計局(固定投資、工業增加值、零售銷售)