標普全球維持美國信評，主因為關稅收入緩解財政壓力

國際信評機構標普全球(S&P Global Ratings)於2025年8月18日宣布，維持美國的主權信用評等不變。儘管美國財政將因近期通過的「大而美」減稅與支出法案而受到影響，標普全球表示，由於關稅收入有效緩解其中一部分的財政衝擊，因此並未調整美國信評。

標普全球將美國的長期信用評等維持在「AA+」，短期信用評等維持在「A-1+」，長期信評展望也維持「穩定」(stable)。標普全球分析師，包括 Lisa Schineller 在內，指出：「在實質關稅稅率上升的情況下，我們預料將帶來可觀的關稅收入，因而大致上抵銷近期財政法案可能導致財政減弱的後果，該法案包含減稅和增加支出。」

這項最新信評對川普政府而言可能是個好消息，因為這與普遍認為關稅將拖累美國經濟的看法相左。儘管標普分析師並未特別強調此一觀點，但他們仍指出關稅至少帶來一個好處：在財政支出增加之際，關稅讓政府稅收有所增加。美國關稅收入在2025年7月創下單月新高紀錄，海關稅收攀升至280億美元(約新台幣9,052億元)。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)隨後也將2025年全年的關稅收入預估調高，表示「可能遠高於國內生產毛額(GDP)的1%」，原先的預估為3,000億美元(約新台幣9.69兆元)。

然而，根據無黨派的「國會預算辦公室」(CBO)估算，「大而美」法案將導致美國未來十年的預算赤字增加3.4兆美元(約新台幣109.6兆元)。標普全球的觀點對美債投資人至關重要，因為財政赤字和持續償債能力一直是他們最擔心的議題。

就三大信評機構的評等狀況來看，穆迪信評(Moody’s)已在2025年5月調降美國信評，象徵美國失去三大信評機構中僅存的最高債信評等，理由是美國的預算赤字不斷膨脹且沒有緩解跡象。在此之前，惠譽(Fitch)和標普全球早已摘除美國的頂級信評。標普全球表示，之所以維持美國信評的「穩定」展望，是預期雖然財政赤字不會明顯改善，但在未來幾年也不會持續惡化。該機構預測，一般政府淨債務在未來三年將超過 GDP 的100%，但一般政府赤字在2025年至2028年間預料平均將為GDP的6%，低於2024年的7.5%。

美國的主權信用評等受到其財富、韌性及多元的經濟體系、一般而言有效的制衡體制等制度優勢所支持。其經濟政策具廣泛彈性，包含積極且可信的貨幣政策，以及美元作為世界主要儲備貨幣的獨特地位。標普預計，在2025年和2026年經濟放緩後，美國經濟將成長約2%。2025年人均GDP預計將超過8.9萬美元(約新台幣287萬元)。聯準會的制度實力和信譽為美國提供顯著的貨幣政策彈性，並在穩定全球金融市場方面扮演關鍵角色。

然而，評等受到財政弱點的制約，即高額的淨政府債務和赤字。儘管美國在危機時期展現出及時而有力的應對能力(如2008年和2020年)，但在解決財政惡化問題上表現較弱。普遍兩黨合作以顯著降低高財政赤字和抑制政府債務增長仍難以實現。截至2024年，淨政府債務占 GDP 的94%，預計在2028年將超過100%。在2025年1月最近一次債務上限暫停到期後，國會已於2025年7月將債務上限提高5兆美元(約新台幣161.5兆元)。

圖資來源：S&P Global