- 標普全球信評將法國長短期主權信用評級從「AA-/A-1+」調降至「A+/A-1」，理由是國會頻繁的不信任投票與總理更迭，削弱財政整合的可行性
- 標普預期法國政府總債務將自2024年底GDP比重的112%，升至2028年的121%；初級預算赤字雖略有改善，但2026年仍達GDP的2.4%
- 然而，法國仍具高儲蓄率(家庭儲蓄占可支配所得18.6%)、流動性強的金融體系及歐元區支撐，因此展望維持「穩定」
根據標準普爾全球信評(S&P Global Ratings)在2025年10月17日發布的資料，由於法國預算整合風險升高，已將法國的無償付外幣和本幣長期與短期主權信用評級，從「AA-/A-1+」調降一級至「A+/A-1」。
政治動盪阻礙財政修復，評級突襲式下調
這次降級行動發生在法國政府向國會提交2026年預算草案之後，標普表示，儘管預算已提交，但對於法國政府財政的不確定性仍然很高。信評機構通常會事先安排好評級更新的日期，但標普這次的降級是「突襲式」宣布，令人意外。標普指出，這次偏離既定行事曆的評級變動，原因正是法國國會近期發生一系列不信任投票，阻礙公共財政整合的進程。
法國正面臨自1958年第五共和國成立以來最嚴重的政治不穩定。自2022年5月以來，總統馬克宏面臨兩次懸峙國會，且政治分歧加劇，導致三年內經歷六次總理更替。總理勒克努(Sebastien Lecornu)雖然在近期熬過不信任投票，但其政府決定暫停2023年頒布的退休金改革，也使財政前景面臨疑慮。
標普警告，在2027年總統大選之前，法國公共財政的不確定性仍將居高不下。即使緊急召開國會選舉並產生明確多數的政黨，也不能保證能促成可靠的中期財政整合計畫。財長勒斯鳩(Roland Lescure)則表示，如何在今年年底前通過預算案，已成為政府與國會的「集體責任」，目的在確保法國財政赤字能在2029年降至歐盟規定的3%以下。
債務負擔將持續加重，赤字壓力仍高
標普預期，在缺乏其他重大措施來減少預算赤字的情況下，法國在預測期內的預算整合趨勢將慢於預期。儘管法國政府有望達成2025年一般政府預算赤字占GDP 5.4%的目標，但標普預計，由於2026年預算草案可能修改，赤字在未來三年內仍將保持在高位。
尤其值得注意的是，法國較高的初級預算赤字(Primary budget deficit，即不包括利息支付的總赤字)將會惡化。在沒有額外預算鞏固努力的情況下，初級赤字預計只會緩慢改善。根據標普的預測，法國的初級預算赤字占GDP占比將從2025年的3.0%略微改善至2026年的2.4%。
在債務方面，標普預計法國一般政府總債務將從2024年底占GDP 112%的水準，進一步成長到2028年的121%。雖然法國政府債務的平均期限較長(約8.5年)、通貨膨脹率較低，且新債務成本仍在可控範圍內，這意味著利息支出只會非常緩慢地成長。
經濟成長受政策不確定性拖累
標普預測，政策的不確定性將影響法國的經濟，主要表現在拖累投資活動和民間消費。在消費者與企業為潛在的加稅預作準備而增加儲蓄、減少支出的情況下，標普預計法國2025年的實質經濟成長率僅有0.7%，並預期2026年會有溫和回升，實質成長率約為1.0%。
法國民眾的謹慎儲蓄行為可能是今年經濟成長低迷的原因之一。截至2025年第一季末，法國家庭儲蓄率占可支配總收入的18.6%，屬於經濟合作暨發展組織(OECD)中最高的國家之一，比疫情前的水準高出3個百分點。
穩定展望與基本優勢
儘管面臨債務和政治挑戰，標普仍將法國的評級展望維持「穩定」。這主要是因為法國仍具備核心信用優勢，包括其富裕且均衡的經濟、高水準的民間儲蓄、龐大且流動性高的金融部門，以及身為歐元區成員的地位。
在市場反應方面，近期評估風險的法國與德國10年期公債殖利率差，一度擴大到85個基點以上。在總理勒克努挺過不信任投票後，該利差已回到約78個基點。標普表示，如果法國的預算赤字收窄速度快於預期，且經濟成長加速，支持淨政府債務占GDP占比下降，評級則有可能提升。反之，若預算狀況惡化超過預期或經濟成長前景顯著惡化，則可能導致評級再次被調降。
圖資來源：標準普爾
資料來源： 鉅亨網