台灣9月景氣燈號轉亮黃紅燈，創一年來最熱指標

根據國家發展委員會(國發會)在2025年10月28日發布的「114年9月份景氣概況新」，台灣景氣對策信號9月綜合判斷分數為35分，相較於8月上修後的31分，單月大幅增加4分。景氣燈號也隨之跳脫連續數月維持的綠燈(穩定)，轉呈代表景氣趨熱的黃紅燈。

國發會表示，9月景氣升溫主要由三大因素帶動：首先，AI(人工智慧)、高效能運算與雲端服務需求依然供不應求，帶動相關供應鏈外銷動能熱絡；其次，消費性電子產品新品上市也產生顯著的備貨效應；第三，美國聯準會(Fed)降息的市場預期，激勵台灣的股市表現。

景氣對策信號構成項目詳細分析

在構成景氣對策信號的9個項目中，有3項燈號在9月轉熱，共挹注4分的成長。

• 批發、零售及餐飲業營業額變動率：此項指標表現亮眼，由8月的1.9%大幅成長至9月的7.0%，燈號從黃藍燈轉呈黃紅燈，單項增加2分。這反映出國內消費力道在9月顯著回溫。
• 製造業銷售量指數變動率：該指數由8月下修後的8.9%成長至9月的10.7%，燈號由黃紅燈轉呈紅燈，單項增加1分。紅燈代表製造業的銷售表現處於熱絡狀態。
• 股價指數變動率：由於台股持續走高，股價指數變動率從8月的10.0%成長至9月的15.2%，燈號由綠燈轉呈黃紅燈，單項增加1分。近期股市的強勁表現為景氣對策信號分數的提升提供有力支撐。

其餘6項指標燈號則維持不變。其中，工業生產指數變動率(13.3%)、海關出口值變動率(27.0%)以及機械及電機設備進口值變動率(45.0%)皆續呈紅燈，顯示製造業生產、外貿出口及資本設備投資持續保持在擴張的趨勢。工業及服務業加班工時變動率從8月的2.3%成長至9月的3.6%，續呈黃紅燈；貨幣總計數M1B變動率由8月的4.3%增為5.1%，續呈黃藍燈；製造業營業氣候測驗點則由上修值89.13點上升至91.65點，但燈號續呈藍燈。

景氣指標呈現成長延續趨勢

從三大指標來看，景氣整體仍延續成長趨勢。

• 領先指標(Leading Indicator)：經回溯修正後，領先指標不含趨勢指數為100.22，較上月微幅上升0.07%。在構成領先指標的7個項目中，有4項較上月上升，包括：實質貨幣總計數M1B、股價指數、外銷訂單動向指數以及製造業營業氣候測驗點。雖然建築物開工樓地板面積等其餘3項指標較上月下滑，但整體而言，領先指標的上升反映未來景氣有望持續擴張。
• 同時指標(Coincident Indicator)：同時指標不含趨勢指數為105.27，較上月略微下滑0.11%。在構成同時指標的7個項目中，有4項較上月下滑，包括工業生產指數、製造業銷售量指數、批發、零售及餐飲業營業額、實質機械及電機設備進口值。不過，實質海關出口值、工業及服務業加班工時、以及電力(企業)總用電量等3項指標則較上月上升。國發會指出，雖然部分指標因政策影響出現波動，但整體勞動市場穩健，顯示景氣基礎仍具支撐力。
• 落後指標(Lagging Indicator)：落後指標不含趨勢指數為97.38，較上月上升0.16%。此指標包含全體金融機構放款與投資、製造業單位產出勞動成本指數、以及製造業存貨價值等3項指標上升。

展望與潛在風險

國發會展望未來，台灣出口可望逐步朝向全年新高邁進。主因是AI、高效能運算及雲端資料服務等需求持續上升，加上時序邁入歐美年終採購旺季。

在投資方面，AI商機持續發酵，帶動相關供應鏈廠商擴增先進製程產能。同時，台灣也吸引全球先進材料與設備、電力系統、智慧應用領域等外商投資。此外，政府規劃的AI新十大建設，以及協助中小微企業落實數位、淨零雙軸轉型等政策，均有利於支撐國內投資動能。

民間消費方面，近期股市創高為國人挹注財富效果。國發會經濟發展處處長陳美菊指出，政府推動的普發現金政策，預期民眾多會將1萬元用於旅遊與消費，儲蓄占比不高，加上今年第4季節慶假期增加，以及延長汽機車汰舊換新貨物稅減徵及節能家電補助等政策，將有助於活絡民間消費，效應可望在12月陸續顯現。

儘管景氣趨勢向好，國發會也提醒，美中貿易協議後續進展以及主要經濟體貨幣政策走向等不確定性因素仍存在，對全球及台灣經貿影響須密切關注。此外，金融市場風險仍是觀察重點，由於股價處於高檔，後續波動將是需要特別留意的趨勢。國發會對第4季景氣期望「至少維持綠燈以上」。

圖資來源：國發會(景氣燈號)