挪威央行利率連二凍於4.0%：通膨仍高，預期2026年僅降息1至2次

根據挪威中央銀行(Norges Bank)在2025年12月18日發布的資料與新聞稿，貨幣政策暨金融穩定委員會於2025年12月17日舉行的會議上，決定將政策利率維持在4.0%不變。這是挪威央行連續第2次會議維持利率穩定，符合分析師的預期。儘管經濟前景充滿不確定性，但如果經濟發展大致符合目前的預測，政策利率將在未來一年內進一步降低。

維持限制性政策以抑制通膨黏性

挪威央行總裁Ida Wolden Bache明確指出：「我們並不急於降低政策利率。」雖然今年稍早政策利率已從4.5%降至4.0%，開啟謹慎的貨幣政策正常化，但委員會判斷目前仍需要採取限制性的貨幣政策。

央行的首要任務是維持低而穩定的通膨，長期營運目標是消費者物價年增率接近2.0%。然而，目前通膨水準仍然過高。挪威的基礎通膨(CPI-ATE，排除能源產品和稅收變化後的消費者物價指數年增率)在11月呈現3.0%，已在3.0%附近徘徊一段時間。央行擔心，如果政策利率降低得太快，通膨可能會持續過久地高於目標。

除了國內價格上漲外，挪威克朗的匯率自9月報告以來有所貶值，這導致進口商品通膨提高，進一步推動未來的通膨前景略微上升。此外，近年來薪資快速成長推高了企業成本，這可能會抑制未來通膨下降的趨勢。

經濟活動放緩與就業市場趨勢

過去幾年，緊縮的貨幣政策有助於冷卻挪威經濟並抑制通膨。經濟中的產能利用率已經下降，並接近正常水準。新的資訊顯示，自9月以來，挪威經濟的成長呈現略微疲軟的發展。就業成長略低於預期，且登記失業人數略高於預期。整體而言，委員會評估挪威經濟中的備用產能似乎比先前預期的要高一些。

挪威央行預計，未來幾年登記失業人數將略有增加，但失業率仍可能保持在目前水準附近。隨著薪資成長在未來逐漸放緩，通膨預計將下降，並在2028年接近2.0%的目標。

政策利率預測與長期展望

挪威央行的政策利率展望自9月以來變化不大。央行並不預期政策利率會出現大幅度的下調。目前的預測路徑顯示，2026年預計將有1至2次的降息。隨後，政策利率將進一步下調，預計到2028年底會降至略高於3.0%的水準。

此外，挪威央行預計平均住宅抵押貸款利率將在2028年下降到略高於4.5%。預期在未來幾年，隨著工資成長快於物價，加上利率略微降低，大多數民眾的購買力將有所改善，消費將持續成長。

風險評估與其他細節

委員會特別關注國際合作和貿易方面不可預測的狀況，這為國際和挪威的通膨和成長前景帶來不確定性。

• 加速降息的條件：如果勞動力市場條件弱化程度超出預期，或者展望顯示通膨將更快回到目標，則政策利率可能會更快降低。
• 需要更高利率的條件：如果企業成本成長保持較高水準更長時間，或者挪威克朗比預期更弱，通膨可能會持續高於目前預測水準，屆時可能需要更高的政策利率。

在這次會議之後，挪威央行宣布的即時政策利率如下(自2025年12月19日生效)：政策利率為4.0%、隔夜拆款利率為5.0%、準備金利率為3.0%。

圖資來源：挪威央行