- 央行將利率降至15%，創連7次降息紀錄。主因是2月物價成長放緩，核心通膨回到預期
- 除長期制裁與戰爭，中東衝突也帶來變數。全球能源價格波動與運輸成本上升，恐引發進口通膨
- 盧布劇烈波動成為焦點。若財政調整致盧布走軟，未來降息步伐恐放緩，須維持緊縮以控通膨
根據俄羅斯央行(Bank of Russia)在2026年3月20日發布的資料，俄羅斯央行宣布將基準利率下調50個基點(相當於0.5%)至15%。這項決策為俄羅斯央行連續第7次降低借貸成本，其核心目的在為受到長達5年戰爭與西方廣泛制裁打擊而疲軟的經濟提供支撐。50個基點的降幅代表央行在抑制通膨與刺激經濟之間尋求平衡的具體行動，而15%的基準利率仍屬於相對高點，顯示整體資金成本依然高昂。
央行總裁納比烏琳娜(Elvira Nabiullina)指出，隨著2026年初加值型營業稅(VAT)與各項費用調升的一次性影響逐漸消退，2月的物價成長已顯著放緩。截至2026年3月16日，年度通膨率為5.9%，而核心通膨率預估落在4%至5%之間。針對這些關鍵數字的意義，5.9%的通膨率雖然較先前高點有所回落，但仍高於央行設定的長期目標，這意味著一般民眾的生活成本仍在增加；而4%至5%的核心通膨率則顯示，剔除能源與食品等波動較大項目後，物價上升壓力已呈現緩和趨勢。
儘管通膨壓力稍微減輕，俄羅斯經濟仍承受巨大壓力。數據顯示，俄羅斯1月國內生產毛額(GDP)出現萎縮，雖然官方將其歸因於技術性因素，但各行業的商業信心持續下降，反映實體經濟活動正在收縮。目前，俄羅斯的商業氣候指數已跌至2022年以來的最低點。在勞動市場方面，企業面臨缺工的比例下降至2023年中以來的最低水準，失業率維持在歷史低檔，但薪資成長速度依然超越勞動生產力成長率。在企業投資方面，2025年固定資本投資總額達42.5兆盧布，創下近年新高，這個龐大數字反映出過去幾年在政府補貼與進口替代政策下的投資熱潮，不過2026年的投資計畫轉趨保守。
此外，俄羅斯經濟面臨嚴峻的外部環境挑戰。除了西方國家制裁，中東局勢(特別是牽涉伊朗的衝突)為俄羅斯財政帶來高度不確定性。中東衝突對俄羅斯的影響具有雙面性：一方面，航運中斷推升全球能源價格，有助增加俄羅斯的出口收入並抵銷預算赤字；另一方面，長期而言，全球供應鏈衝擊與運輸成本增加將導致俄羅斯進口商品價格上升，進而引發進口通膨。
近期俄羅斯盧布匯率的劇烈波動也成為央行關注焦點。2026年3月盧布兌美元大幅貶值10%，跌至84.84的半年低點。84.84這個數字代表俄羅斯貨幣的購買力顯著衰退，不僅會增加進口企業的成本，更可能將這股壓力轉嫁至終端消費者身上。同時，俄羅斯政府正計畫修改預算規則，將涵蓋預算缺口的油價基準從每桶59美元下調，59美元的基準一旦降低，代表政府預期能源收入減少，這可能導致政府必須削減支出以維持財政平衡。
納比烏琳娜警告，如果財政政策調整導致盧布進一步走軟，或是政府未能有效控制支出，央行未來的降息步伐可能放緩，甚至必須維持緊縮的貨幣政策來控制通膨風險。俄羅斯央行預計將於2026年4月24日召開下一次利率決策會議，屆時將進一步評估外部環境對國內物價與經濟成長的影響。
資料來源： 鉅亨網