挪威主權基金首季遇逆風，科技股重挫拖累總體績效

根據挪威央行投資管理公司(Norges Bank Investment Management/NBIM)在2026年4月23日發布的資料，全球規模最大的主權基金，挪威政府養老基金(Government Pension Fund Global)在2026年第1季面臨市場嚴峻挑戰。數據顯示，該基金今年首季的整體投資報酬率呈現負1.9%，相當於帳面虧損達6,360億挪威克朗(約合1,360億美元或新台幣4.29兆元)。這波跌勢使得該基金的總資產價值大幅下降1兆2,700億挪威克朗，截至2026年3月31日為止，整體市場價值降至19兆9,980億挪威克朗，較2025年底縮水約6%。

探究此次虧損的核心原因，可以歸咎於全球股市表現不佳以及匯率變動雙重夾擊。挪威央行投資管理公司副執行長格蘭德(Trond Grande)指出，第1季的市場環境充滿挑戰，雖然固定收益與房地產領域的衝擊有限，但股票市場的下挫決定整體投資績效表現，其中又以美國大型科技公司的跌幅最為劇烈，成為拖累基金報酬率的最主要關鍵。此外，挪威克朗在第1季對全球主要貨幣呈現強勢升值，這項匯率變動大幅削減海外資產換算回本國貨幣的價值，單因匯率因素就造成高達6,460億挪威克朗的資產縮水。這兩大負面因素相互疊加，使得即使期間政府有130億挪威克朗的資金淨流入，依然無法扭轉總資產價值下降的趨勢。

進一步深入分析該基金的資產配置與各項投資表現，可以發現不同資產類別呈現截然不同的面貌。截至2026年3月底，股票投資依然是該基金的核心，總市值達到14兆360億挪威克朗，占比高達70.2%，但其首季報酬率卻呈現負2.6%，是造成整體虧損的主因。另一方面，固定收益投資市值為5兆5,220億挪威克朗，占比為27.6%，其報酬率為負0.2%，表現相對抗跌。

在非上市另類投資部分，房地產與再生能源基礎設施展現不同的防禦特性。非上市房地產投資市值約為3,590億挪威克朗，占比1.8%，並在逆風中繳出1.2%的正報酬率，成為本季唯一獲利的資產類別。而未上市再生能源基礎設施的市值則為880億挪威克朗，占比為0.4%，其報酬率同樣為負1.9%。值得注意的是，儘管面臨季度虧損，該基金在第1季的整體回報率仍微幅超越其內部設定的基準指數約0.01個百分點。

總結來說，挪威主權基金在2026年第1季的財報數據，為全球投資人提供重要的市場警訊與參考依據。對於台灣的保險業務員與理財專員而言，這份數據凸顯出即使是擁有龐大資金與頂尖團隊的國家級基金，依然難以完全避開單一市場(如美國科技股)的回檔風險與匯率波動的劇烈影響。這也再次驗證多元化資產配置中，納入具備防禦性資產(如非上市房地產與固定收益)的重要性，目的在於當核心股票部位遭遇亂流時，能有效為整體投資組合提供緩衝保護。

圖資來源：NBIM